史上最牛基金六大基因

《投资者报》 研究员 常阳 2018-02-12 12:46:00 阅读: 收藏

  ■ 在亏多赚少的A股市场上盈利着实不易,赚大钱更是难上加难。但《投资者报》统计发现,仍有11只主动股基累计收益率超过10倍,成为A股市场史上最牛股基。剖析这11只牛基的基因,它们拥有公司大、队伍稳、经理牛、投资活、规模佳、再逢春六大共性
  
  ■ 大型基金公司已经步入投研强、规模大、收益好、优厚环境反过来又支持投研的良性循环,更有能力、有耐心为优秀基金经理提供好的成长环境。华夏有最牛股基三只,是深耕股基的典范,基金经理队伍稳定,敢于长远布局
  
  ■ 宽泛的投资范围给了基金经理更大的操作空间,也提出广泛寻找盈利机会的高要求。每一只牛基背后都有数位优秀的基金经理,他们在牛市中猛赚、熊市中少亏,灵活调整重仓股。汇添富和博时旗下产品各具特色,业绩稳健
  
  ■ 这11只穿越牛熊的基金,几乎都大比例分红,主动控制规模,优先考虑基金盈利能力。此外,现任基金经理还能接过前任的指挥棒,持续增厚业绩
  
  
  今年以来,公募基金销售热度明显上升,刚刚过去的2017年让投资者发现,自己炒股的收益率远低于持有优质基金,于是,基金单日规模募集逾数百亿元的盛况再现市场。
  
  对此,经历了股市数次洗礼的基金业内人士喜忧参半,喜的是百姓认可公募的投资能力,忧的是如果未做周密研究一哄而上而导致规模过大,最后结果就是基金难以管理好。回望过去,找到那些能为投资人带来超高收益率基金的成功基因,就成为投资者购基的重要参考。
  

  从公募开始发行成立到现在(截至2018年1月29日),基金数量已经突破4000只大关。统计显示,有11只基金累计收益率超越10倍(只统计运作产品),成为市场上最耀眼的“王者”,共同构成一幅“最牛基金全家福”。几代基金经理在公司良好的投研支持下,用自己的专业能力日积月累盈利,成就了超过10倍的总收益。


  
  这些基金成立时间在2002年5月至2005年11月之间,到现在年龄为12至15岁,至少都走过一个生肖的轮回和数次牛熊。这些基金经历了2006年、2007年和2015年上半年的大牛市,也经历了2008年、2015年下半年的大熊市,穿越牛熊之后,还能把丰厚的真金白银留给投资人。经过《投资者报》独家深度研判,这11只牛基拥有相同的六大基因,分别是公司大、队伍稳、经理牛、投资活、规模佳、再逢春,以上六条可谓最牛基金成功秘籍。
  
  公司大、队伍稳   华夏嘉实很突出
  
  11只牛基集中在市场知名大公司中,没有中小公司的身影。华夏旗下有3只,紧随其后的是嘉实和富国各两只,博时和汇添富等公司各1只。以上基金公司成立时间均较早,公司文化底蕴深厚,一直重视主动股票基金的发行和投资,几乎每年各自旗下都有产品获得业内奖项。以上基金公司旗下股基总规模巨大,剔除货基规模后,股基规模仍旧处于第一梯队,能够支撑起强大的股票投研团队,投研团队的优势又可推动基金业绩和规模领先,由此形成良性循环。
  
  华夏一直是业内公认的股票投资能力强、股基规模领先的龙头公司。2010年,华夏旗下非货基规模(总规模中剔除货基规模)超过2000亿元,其后一直处于领军位置。公司旗下有多只重量级股基,11只牛基中,华夏回报A、华夏大盘精选、华夏收入三只基金2017年底规模分别是109.81亿元、30.63亿元、30.3亿元,除此之外,业绩有亮点的华夏红利、华夏优势增长、华夏回报2号,产品规模也都超过50亿元,推动华夏整体非货基规模达到2358亿元,处于业内亚军位置。
  
  嘉实同为深耕股基的典范。2010年时股基规模达到1329亿元,与华夏同处五家过千亿公司队列。之后其持续迈上台阶,2015年越过1500亿元,2017年越过2000亿元达到2313亿元,目前处于业内前三。嘉实的坚持是有良好回报的,牛基中有嘉实增长和嘉实成长重量级产品,还有嘉实事件驱动、嘉实研究精选这些规模在50亿元附近、适于管理的产品。近年来该公司更是呈现百花齐放的态势,沪港深基金团队管理的明星产品辈出,如嘉实沪港深精选、嘉实沪港深回报,规模分别达到77亿元、48亿元。公司深厚的投研实力积淀再度开花结果。
  
  基金公司搭好平台,基金经理各显其能。这些超牛基金共同特点是,都有较长一段时间是某一个固定基金经理或组合在管理,公司给予基金经理充裕的时间去贯彻他们的投资理念。华夏大盘精选、华夏回报、博时主题行业最长一届基金经理都管理了7年,时间更长的是华夏收入、兴全趋势投资,一届经理管理8年,再如富国天益价值10年,嘉实增长11年。最典型的当属富国天惠精选成长A,此基金成立后,一直由朱少醒一人管理,已历时13年,以至于市场上投资人对富国天惠精选成长A这只基金的称呼是——朱少醒一直管理的那只产品。在这个语境中,朱少醒就是富国天惠精选成长A,两者可以互表。
  
  单个基金经理任职持久,直接反映出基金公司管理团队稳定性强,嘉实和华夏均是个中代表。
  
  嘉实是业内基金经理人数最多的公司之一,近三年基金经理数量稳坐头把交椅。而且,该公司基金经理的稳定性还保持前列。从2010年到2017年,嘉实旗下基金经理平均任职时间都在3年以上,说明过去7年中,在人才自由流动频繁的公募行业内,任意时点统计,基金经理在嘉实内部管理基金的平均时间都超过了3年。公募研究机构对一只基金、一个基金经理纳入研究范围的起始时间也是3年,有了这种周期的过往业绩表现作为依据,才能对未来有所预期。
  
  表现更稳定的是华夏,从2010年到现在,基金经理平均任职时间接近4年,其中2010年、2011年、2013年都达到4年以上。最牛基金中,管理华夏回报的胡建平、管理华夏大盘精选的王亚伟达7年之久,管理华夏收入的郑煜从2009年一直到现在,已经达8年之久,还有管理华夏行业精选的孙斌、华夏兴华的阳琨、华夏优势增长的郑晓辉等人,任职时间都超过3年。
  
  经理牛、投资活   汇添富博时有特色
  
  不将基金投资范围进行严格限制是成就牛基的必要条件。从这11只基金的名称看,基金可投资范围非常宽泛,没有将主要仓位限定于某一行业、某一主题。虽然其中也包含“大盘精选”等字样的产品,如果找出基金合同,按照基金合同的规定圈囿股票池,就会发现,其对于“大盘”的定义比较宽泛,除了少数股票不可投资外,多数股票都可纳入股票池。
  
  不过,宽泛的投资范围对基金经理要求较高。对比那些局限于某个行业的主题基金,可选股票就那么几十只之内,最好的搭配和最差的组合显而易见,而宽泛的投资范围,则让基金经理能选择的股票更多,盈利空间增大的背后是基金经理陡增的压力值。这就要求基金经理根据市场牛熊判断加减仓、调整持股。
  
  由于仓位及持股灵活而不僵化,2008年大熊市、2011年、2016年市场调整时,这11只牛基年度回撤幅度明显小于市场均值。
  
  2008年,上证综指年内狂跌65%,很多基金公司的产品就是从那一年开始一蹶不振,但这11只大牛基,当年排名都在同类前40%,更有7只在前1/5,4只在前1/10。
  
  2011年时,11只牛基有6只在前1/5;2016年时有7只产品跑赢同类。
  
  身经百战的老兵才能在市场中生存下来,他们经历了太多的战场历练后,求生基因数次强化,面对“敌方”猛烈的炮火,在求生中思考着反攻的时机。历经牛熊,这些牛基的基因中已经有了防控风险的记忆,在熊市中减仓,在市场底部时准备反弹弹药,节奏把握精准。
  
  汇添富优势精选就展现出上述作风。2007年时,其基金经理是庞飒和苏竞,这两位共同经历了2008年股市的狂跌。2008年初该基金股票仓位为87.03%,2008年一季度上证综指下跌34%,基金经理在2008年第一季度内将股票仓位降到79.55%,后两个季度股指分别下跌21%、16%,该基金对应的仓位则依次降至64.41%、42.85%。由于前期果断减掉仓位,该基金避开了后续季度内的系统性下跌,降低了损失,2008年同类排名接近前1/10。
  
  汇添富优势精选并没有被熊市吓破胆,在别人疗伤哭诉痛苦时,此基金已经在准备弹药反攻。2008年第四季度继续下跌21%时,该基金“考虑到政府积极的政策导向以及未来潜在的流动性释放,证券市场将出现不少结构性投资机会”,果断加仓,将股票仓位加到了59.48%,为2009年市场迎来近80%的反弹做好准备,2009年第一、二季度的股票仓位升至88.74%、93.87%,几近满仓收获反弹收益,全年排名近同类前1/5,在2009年挽回前一年熊市的回撤。
  
  汇添富优势精选现任经理王栩也已管理7年时间,投资个股时延续投资范围宽泛的特点,7年间同类排名前1/10,增厚收益1.43倍。2017年不盲目追逐市场热点,全年排名近前1/10。汇添富优势精选主投“持续竞争优势企业”,即“公司治理结构完善、管理层优秀,并在生产、技术、市场、政策环境等经营层面上具有一方面或多方面因素,难以被竞争对手在短时间所模仿或超越的竞争优势的企业”。
  
  当2017年多只公募重复持有市场火热的白酒股时,汇添富优势精选强调“优势企业”、行业分散,持有行业龙头股,重仓空调行业龙头格力电器、洗衣机的龙头股小天鹅A,以及要做“大投行、大财富、大资管”转型龙头的兴业银行。
  
  博时主题行业体现的是,基金经理根据个人对市场的理解灵活操作。
  
  这只基金经历了4任基金经理的接力,管理时间最长的邓晓峰和现任王俊的操作特点完全不同。邓晓峰2007年至2014年管理时,只在刚接手时重仓股调换数量大,后来变化极小,2011年第四季度到2013年第一季度共6个季度中,每季度只更换一只重仓股,如果不是期间收益排名均在前1/20,市场估计要怀疑其“懒政”了。现任基金经理王俊则是“勤政”操作。2015年1月接手后,每个季度更换重仓股均在4至5只,相当于每季度重仓股更换一半,不停优化自己的组合。
  
  操作手法不同,效果殊途同归。邓晓峰管理期间,总收益在全部135只产品中排名第2,只更换1只重仓股期间收益率排名前1/5。王俊同样排名前1/5。
  
  这11只牛基都成就了各自的明星基金经理,他们就此被打上英雄的烙印,进而令公司重视、市场关注,明星基金和明星基金经理相映成辉。与这些基金连在一起的名字包括华夏的王亚伟、胡建平、郑煜、孙斌,兴全的董承非,博时的邓晓峰,嘉实的邵健,汇添富的庞飒和王栩。
  
  规模佳、再逢春   薪火相传又一年
  
  一般来说,规模是业绩的天敌。11只最牛基金,最大规模超过300亿元,只持续了一个季度,后两季市场原因及净赎回,规模逐渐下降至200亿元之下。现在这11只产品平均规模是57亿元。为了控制规模,有的产品曾经长期“暂停申购”,比如华夏收入长达6年,华夏大盘精选5年、嘉实增长4年,其他产品各自暂停申购时间不等。即使是现在,汇添富优势精选依旧暂停单笔100万元以上的大额申购和转入。
  
  华夏回报A现在规模109.81亿元,是同类规模较大基金,从2003年诞生到现在近15年,此基金平均每年分红6次,合计81次、总额达120亿元。如果不做分红,现在基金规模应超过200亿元。
  
  与华夏回报持续分红不同,汇添富优势回报喜欢大额集中分红。2008年5月每份分红1.13元,合计分红21.3亿元,这20多亿资金,安安稳稳躲过了2008年后半年的狂风暴雨。2016年3月,每份再度分红1.5元,合计分红11.33亿元,此基金现在规模适中,及时将收益回馈给投资人。
  
  2018开年,博时主题行业为持有人呈上了18.52亿元的分红,将红利回归投资人的同时,按照2017年底规模计算,基金规模回到百亿元以下。2005年成立以来,此基金年年分红,累计回馈投资人156亿元,如果不做分红,这将是一只规模近300亿元的超大产品,分红之后,轻装前进。
  
  如今,在指数没有创新高的市况下,这11只产品收益超过10倍,是数任经理的薪火相传、深耕细作的结果。A股并不是一个容易赚钱的市场,甚至有声音认为是“绞肉机”,是不停“割韭菜”的地界。但是,勤奋者不会干站着抱怨冬天气候寒冷无情,而会选择动手搭起大棚,让大棚内瓜果飘香。这11只产品从成立到现在,指数仍旧盘亘于历史上最高点的半山腰附近,基金业绩基准增长率平均值是2.34倍,管理这些产品的各任基金经理,牛市中多赚些,熊市中少回撤,累计收益率平均值达12.78倍,业绩基准增长率只是其收益率的零头。
  
  站在前任数代基金经理的肩膀上,怎样再度重塑辉煌,是摆在现任基金经理面前的任务。
  
  华夏旗下产品逐年进步的迹象最明显。华夏大盘精选近三年的市场排名分别是78.05%、41.16%、8.33%,华夏回报A分别是83.33%、31.82%、13.04%,都在逐步向龙头基金挺进。同门的华夏收入排名进步与前两只类似。
  
  博时主题行业近三年的同类排名分别是87.78%、6.24%、11.71%,这些业绩都是在现任基金经理任期内取得,更有延续性。
  
  曾经执掌过这些牛基的掌舵人,有人报公司知遇之恩坚守公募,有人选择“下海”独自创业,但市场会记住他们的名字。正如一位公募基金经理所言:“我就是要做出高高的收益率放在那里,在业绩的后面写着我的名字。”■
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