如果缺了明星产品和学术推广 盘龙药业的上市之路还有戏没?

《投资者报》 记者 周月明 2017-09-18 07:58:00 阅读: 收藏

三年半时间里,盘龙药业的学术推广费累计达2.95亿元,为同期合计研发费用的12倍,比同期净利润之和还多了1.57亿元

  曾因电视广告而被消费者熟知的盘龙药业近日也准备向A股市场发起冲击。9月4日,其在证监会网站更新招股说明书称,拟在深交所中小板上市,计划募集资金约1.9亿元,除2000万元用于补充流动资金外,其余将投向生产线和研发中心扩建、营销网络扩建及信息系统升级建设项目。
  
  不过,招股书一经发布,有些投资者对盘龙药业的产品结构以及推广模式存在明显担忧,此外,其财务数据中也存在一些疑问。为了解开投资者和读者的疑惑,《投资者报》记者近日联系了公司相关负责人,有位未透露姓名的男性工作人员称将会回复,但截至发稿并未收到回应。
  
  过度依赖明星产品
  
  盘龙药业成立于1997年,以中成药研发、生产、销售为主要业务。从招股书来看,公司近几年业绩增长不算突出,只能说是“不温不火”。2014至2017年上半年,营收分别为2.46亿元、2.56亿元、3.05亿元、1.61亿元。同期净利润分别为3931万元、4196万元、3915万元、1778万元。
  
  细看其财报,盘龙药业的很大一部分收入都来自于它的明星产品盘龙七片。盘龙七片主要治疗风湿类疾病,2014年至 2017年上半年,盘龙七片分别销售了1.65亿元、1.55亿元、1.81亿元和1.06亿元,占同期母公司营业收入的83%左右。
  
  不过,盘龙七片并非是盘龙药业独自研发,而是在它成立后的第二年通过收购亏损企业得到药方研制而成。
  
  然而,这款支柱产品近几年在市场上的表现却一般般,据南方所数据显示,在2014年-2016年,盘龙七片在同类药中的市场份额分别为3.59%、3.50%和3.17%,逐年下滑。而同样作为风湿类疾病药物的白云山舒筋健腰丸,市场份额超过了10%以上。
  
  有业内人士称:“占母公司80%营收的核心产品市场份额下滑,也就意味着其竞争力在逐渐削弱,这对于盘龙药业是一个值得警惕的信号,公司应积极研发新的药物种类,为自己拓展新的业绩增长点,也规避一部分风险。”
  
  但就盘龙药业的研发经费数据来看,公司这两年好像并没有太多心思放在研发上面。据招股书数据显示,公司研发经费不但没有增加,反而在逐年削减。2014年至2017年上半年,公司研发投入分别为802万元、772万元、541万元、274万元,占营收比重分别为4.06%、4.16%、2.49%、2.21%。而且,盘龙药业在招股书中虽然多次强调要重视研发,但对于研发经费为何越来越少,却并未做出更多解释。
  
  学术推广费之“惑”
  
  研发费用投入不足,那么盘龙药业的钱主要用在哪儿了呢?
  
  阅读其财报,记者发现有一项费用非常引人注意,那就是学术推广费用。2014至2017年上半年,盘龙药业的销售费用分别为1.03亿元、9302万元、1.19亿元和7086万元,其中学术推广费就占了很大一部分,分别为7385万元、6615万元、9528万元和5925万元。
  
  三年半时间里,盘龙药业仅学术推广费用就累计达2.95亿元,合计进行次数为4185次,平均每次学术推广花费7.04万元,为报告期内合计研发费用的12倍,比三年半的净利润之和还多1.57亿元。
  
  据业内人士称:“所谓学术推广,是制药企业以学术推广会议或学术研讨会等形式,向医生宣传药品的特点、优点以及最新基础理论和临床疗效研究成果,并通过医生向患者宣传,使患者对药品产生有效需求,实现药品的销售。而制药企业的学术推广费用主要由场地费、主持人主持费、公司员工的出差费用以及嘉宾出场费、礼品费等构成。已在一定程度上变成了行业潜规则。”
  
  从业绩上来看,盘龙药业对这种销售模式非常依赖,盘龙七片90%的销售收入是通过学术推广模式完成的。除了学术推广, 2015年初,盘龙药业曾在江苏、湖南等市场对销售模式进行调整,从学术推广模式转为经销管理模式,令公司营销渠道下沉。但是调整后,盘龙药业2015年销售收入较2014年反而出现了下滑。2016年,公司又将上述销售区域逐步转为学术推广模式。
  
  不过,盘龙药业并未披露这笔费用中更详细的数据。这也使其学术推广可能带来的商业贿赂问题引起了证监会的重视。9月4日,证监会官网发布《陕西盘龙药业集团股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》,要求盘龙药业补充披露报告期内举办学术研讨会、医院科室推广会、赞助学术交流会等的具体情况,并说明是否存在委托第三方会务代理机构提供服务的情况;补充说明是否存在向参会人员直接给付现金或报销的行为。
  
  此外,证监会还要求盘龙药业补充说明相关药品销售过程中,是否存在商业贿赂情形,防止商业贿赂的措施和方法,以及是否建立了完善的内控制度,保障市场开发费用发生的合法合规性。
  
  除了这些问题,盘龙药业因应收账款周转缓慢,也存在一定的流动性问题。
  
  据盘龙药业的资产负债表显示,截至今年6月底,3.09亿元的流动资产中包括应收账款1.33亿元,算上应收票据,合计超过流动资产的一半,应收账款较年初增加了0.22亿元。
  
  而且,盘龙药业的应收账款余额也逐年增长,报告期的同比增长率为9.6%、13.7%、15.5%、19.7%,占同期主营业务收入的比例为36%、40%、39%、88%。
  
  应收账款余额不断攀升,周转率却在下降, 报告期内为2.84次、2.64次、2.75次、1.23次。而从同行业可比上市应收账款周转率看,行业平均水平为10.56次、9.46次、9.1次、4.08次。盘龙药业的周转率仅接近行业均值的四分之一。
  
  应收账款余额攀升,意味着公司未收回的钱越来越多,而周转率下降,则代表资产流动性在减弱。因此有投资者表示疑问,公司是否为上市冲业绩而实行了宽松的赊销政策,才令应收账款增高、周转率降低?对此疑问,公司亦并未做出解释。■
声明:投资者网登载此文出于传递更多信息之目的,文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

猜你喜欢

公司 MORE

  • 全面进入造车新时代 比亚迪汽车强势出击北京车展

    4月25日,比亚迪汽车强势登陆第十五届北京车展。比亚迪董事长王传福先生、销售公司总经理赵长江先生以及设计总监艾格先生等高层领导均出席了本次车展。作为新能源领域的引领者,比亚迪在本次车展上不负众望,展现出非凡实力。

高负债并购迷局:天海投资75亿收购当当网

目前天海投资的资产负债率为85.12%,当当网的资产负债率约为98.45%,远高于同行业平均水平

1万元“变出”126亿元 雅戈尔是财技高超还是掩耳盗铃?

一个简单地小额增持动作,雅戈尔将2017年33亿元的投资损失一举扭转为93亿元的投资收益,相当于用1万元“变出”了126亿元

中弘股份“连环债务危机”又遇新变数

公司或将获得200亿元重组资金,重组方被视为有“华融系”背景,而华融前党委书记、董事长赖小民刚被传出正接受纪律审查和监察调查。两者之间是否有关?

销售保守拿地激进 北辰实业在下怎样一盘棋?

北辰实业在最近几年拿下了不少“地王”,但由于这些地块楼面价已经不低,再加上处在相对严格的调控周期,想要以较高的售价快速周转难度并不小

京城房企首开股份2017销售滑坡 严调控下如何突围?

2017年,首开股份在营业收入仅300多亿的情况下,喊出了2018年冲千亿的目标,从项目储备来看具备这样的可能性,但能否实现,还要看总体的政策环境与市场环境

科大讯飞被指“寅吃卯粮” 不足5亿利润撑起800亿市值

科技企业持续高额投入研发,本应是投资者喜闻乐见的,但如果这种投入相当一部分是以“资本化”形式入账,则需要考量对今后利润的影响

贝达药业首次业绩下降 单一产品打天下难破局

贝达药业大力研发新药的努力无疑是有助于改善对单一核心产品的过度依赖,但大幅增加的资本化研发支出仍然存在较大的不确定性,一旦研发失败,将被迫一次性计提减值?

华夏幸福成功中标中山民众PPP项目 打造粤港澳大湾区创新磁极

积极融入粤港澳大湾区建设,华夏幸福在行动。17日,华夏幸福基业股份有限公司(简称华夏幸福 SH,600340)发布公告称,公司近日取得《中标通知书》,确认公司为中山市产业平台(民众园)综合开发PPP项目的社会资本方中标单位。

转型升级初见成效 深圳惠程2018年一季度业绩迎爆发式增长

4月16日晚间,深圳惠程(002168)发布了公司2018年第一季度报告,公司2018年第一季度实现归属于上市公司股东净利润1.56亿元,业绩同比增长29倍。从业绩增长原因来看,新增业务发力,同时一季报还预计2018年上半年度将实现归属于上市公司股东的净利润2.3-2.5亿元,2018年公司有望迎来历史最好业绩。

光正集团收购案疑为“卖壳”铺路 关键数据差异惹争议

光正集团并购新视界眼科可以快速增强前者的持续盈利能力,但其中存在的关联交易、资金缺口、管理、财务数据存在差异等诸多问题也亟须解决

投资头条 MORE

全面进入造车新时代 比亚迪汽车强势出击北京车展

4月25日,比亚迪汽车强势登陆第十五届北京车展。比亚迪董事长王传福先生、销售公司总经理赵长江先生以及设计总监艾格先生等高层领导均出席了本次车展。作为新能源领域的引领者,比亚迪在本次车展上不负众望,展现出非凡实力。

李斌从摩拜蹊跷抽身 要从全渠道转变为做精深?

从摩拜退出,也使得人们认为李斌终于不再求做广,做多,而是更多专注于蔚来汽车的发展,做深做精。其实,一直以来李斌眼光独到,他不仅看项目看得准,还能拉来众多大佬级投资人参与其中

高负债并购迷局:天海投资75亿收购当当网

目前天海投资的资产负债率为85.12%,当当网的资产负债率约为98.45%,远高于同行业平均水平

1万元“变出”126亿元 雅戈尔是财技高超还是掩耳盗铃?

一个简单地小额增持动作,雅戈尔将2017年33亿元的投资损失一举扭转为93亿元的投资收益,相当于用1万元“变出”了126亿元

中弘股份“连环债务危机”又遇新变数

公司或将获得200亿元重组资金,重组方被视为有“华融系”背景,而华融前党委书记、董事长赖小民刚被传出正接受纪律审查和监察调查。两者之间是否有关?

销售保守拿地激进 北辰实业在下怎样一盘棋?

北辰实业在最近几年拿下了不少“地王”,但由于这些地块楼面价已经不低,再加上处在相对严格的调控周期,想要以较高的售价快速周转难度并不小

京城房企首开股份2017销售滑坡 严调控下如何突围?

2017年,首开股份在营业收入仅300多亿的情况下,喊出了2018年冲千亿的目标,从项目储备来看具备这样的可能性,但能否实现,还要看总体的政策环境与市场环境

科大讯飞被指“寅吃卯粮” 不足5亿利润撑起800亿市值

科技企业持续高额投入研发,本应是投资者喜闻乐见的,但如果这种投入相当一部分是以“资本化”形式入账,则需要考量对今后利润的影响

贝达药业首次业绩下降 单一产品打天下难破局

贝达药业大力研发新药的努力无疑是有助于改善对单一核心产品的过度依赖,但大幅增加的资本化研发支出仍然存在较大的不确定性,一旦研发失败,将被迫一次性计提减值?

基金称“白马”估值重塑 笑纳稀有“独角兽”回归

4月18日的降准超出市场预期,此次降准的量级超过前期,因此,对股债两市均形成利好,这无疑提振了市场和投资者的信心

会员登录 还没有账号?免费注册

  • 忘记密码?
X

找回密码