大洋泊车忧虑讨账难 踩着“隐形红线”冲击IPO

投资者报 周月明 2017-08-07 13:50:00  收藏

对于净利润只有不到3000万的大洋泊车来说,已经触及“上市红线”,且7000万元的债务不是小数目,为何不在项目初期就做出回款风险等各种应对计划,令公司避免出现这些问题?


  随着停车用地越来越紧张的问题,立体车库开始更多地出现在人们的视野里。立体车库的生产企业也如雨后春笋般迅猛增长。据行业协会统计,截至2016年底,取得停车设备制造许可资质的企业逾500家,而在2017年还至少有超过100家新的企业申请证书进入该行业。


  在竞争愈加激烈的环境下,一家名为大洋泊车的立体车库生产企业开始了IPO冲击之路。这家公司早在2014年就已接受上市辅导,但因资质不够未能继续。2016年,大洋泊车携带更多资本卷土重来,其中还包括知名组合“羽泉”成员胡海泉的海泉基金(占股2.6%)。


  然而这次冲击IPO之路,大洋泊车仍带着诸多如应收账款高、欠款客户多、营收不稳定等财务“伤病”,在这样的情况下,它能否上市成功呢?近日《投资者报》记者联系公司相关负责人,其未做出更多答复。

  营收受制约因素多

  据大洋泊车2017年6月最新发布的招股书显示,2014年至2016年,其营业收入分别为4.3亿元、3.06亿元及3.8亿元,归母净利润分别为705万元、1983万元及2914万元。扣除非经常性损益后净利润分别为470万元、991万元及2772万元。


  可以看出,2014年公司虽然营收最多,但净利润最低,而2015年营收同比下滑近30%,净利润没有减少。公司营收不够稳定,且营收、净利润不同步,这其中的原因是什么呢?


  首先从成本来看,公司的生产成本有80%由以钢材为主的直接材料构成,然而近几年,钢材价格波动巨大,大洋泊车的生产成本也随着钢材产业链的价格波动而起伏不定。2015年钢材价格平均跌幅逾30%,令大洋泊车成本大幅降低,在营收下降近30%的情况下依旧保持了净利润增长,但这一利好并没有持续太长时间,2016年钢材价格回暖,钢板均价同比上涨16%,这也使大洋泊车的生产成本又涨了上来。


  钢材价格的不稳定,也相当于给大洋泊车的成本埋了一个雷。有业内人士称,“现在产品销售价格已经快跟钢材价格差不多了,利润变得越来越微薄。”


  除了生产端不够稳定,大洋泊车的销售这一头也为其未来发展增添了一缕迷雾。细看其招股说明书就可发现,对于大洋泊车来说,大部分客户是房地产公司,近三年,其房地产客户占比均在50%以上,来源于房地产行业客户的收入占公司主营业务收入的比例分别为61%、57%和54%。且报告期内各年度的前五大客户中,房地产企业均占四个。


  这也就是说,房地产客户的生死存亡直接关系着大洋泊车的发展。公司表示,“自2015年以来,房地产市场的疲软等原因导致了部分客户订单推迟或取消,这也令公司2015年营收下滑30%。”而且,就目前的情况来看,房地产业在政府的严格监管下,传出利空的消息,大洋泊车若不能拓展出更多房地产业之外的客户,将存在很大隐患。


  此外,大洋泊车营收、净利润不同步,还有一大原因是在报告期这几年,其享受了丰厚的政府补助。据招股书披露,2014~2016年大洋泊车计入营业外收入的政府补助分别为288万元、1214万元和233万元,占当年利润总额的比例分别为30%、51%和6.9%。公司对此曾解释称,“虽然2015年受政府补助影响,公司在营收下滑的情况下净利润并未减少,但公司对政府补助的依赖已经逐渐减小,未来将更多地依靠自身经营增长业绩。”


  不过,就目前大洋泊车的净利润来看,直至2016年,才达到2914万元。业内人士认为,对于冲击IPO的公司而言,3000万元的净利润可谓是一条“隐形红线”,相比之下,大洋泊车显得有些实力不够,其能否顺利上市并不乐观。

  房地产客户回款难

  除了经营方面存在的不稳定因素,对于大洋泊车来说,还有一个老大难的问题,就是高昂的应收账款和收不回来的债。


  截至招股书发布,大洋泊车的各家债主合计欠款金额已经超过7000万元,都已远远超过其近三年扣非净利润总和。


  这也令大洋泊车身陷各种追债官司中。据招股书,仅仅单笔涉及资金在100万元以上的合同纠纷诉讼,大洋泊车就面临25起,涉及金额高达8000余万元。其中,有20起纠纷(涉及金额约7000万元)大洋泊车是以“讨债人”的身份出现。大洋泊车近三年的扣非净利润总计不过4000多万元,手握的白条却超过了7000万元。


  细看这些欠款客户,有18家是房地产公司,其中,绿地集团芜湖置业有限公司的欠款金额最高,为2464万元。而对于占比最重的房地产客户为什么不还钱,对此公司在招股书中的解释是,“受公司房地产客户资金杠杆较高、建设周期长以及政府、市政基础配套等项目审计时间长、审批环节多等影响,导致公司回款速度慢。”


  但也有业内人士担忧,“对于净利润只有不到3000万的大洋泊车来说,这些债务毕竟不是小数目,为何不在项目初期就做出回款风险等各种应对计划,令公司避免出现这些问题。这也在一定程度上显示了大洋泊车在产业链中的弱势地位,以及风险管控能力方面的不足。”


  而对于大洋泊车来说,除了已经对簿公堂的8000多万元,还有愈加高昂的应收账款没有收回。据招股说明书,2016年,大洋泊车应收账款已达4.2亿元,为同期营业收入的1.1倍。而且报告期内,应收账款占同期营收比例分别为73%、110%、112%,三年增长近40个百分点。


  令人奇怪的是,这种情况并不是立体车库行业的普遍情况,在大洋泊车招股书中,其给出的对比企业三浦车库、天辰智能、五洋科技,2016年末应收账款占营收比重也分别只有21%、57%及63%。相比之下,大洋泊车的此项数据可谓高得吓人。


  为何其应收账款如此之多?有投资者担忧,“这是其冲击上市的手段之一,采取更为宽松的赊销政策以增厚业绩,以求在IPO时有一张‘好看’的财务报表。而一旦上市,这些欠款能否收回,就难说了。”■
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