投行观潮:在稳健增长中保持谨慎乐观

投资者报 吴晶晶 2017-07-31 15:50:00 阅读: 收藏

从估值和资金流向角度看,花旗更看好欧元区和新兴亚洲的股票走势;板块方面,看好能源、金融和科技等周期性行业。主流央行的货币政策走向则是投资者下半年不得不关注的重点

吴晶晶[花旗银行(中国)有限公司零售银行 投资策略主管]

  2017年上半年,经济增长如花旗之前预料保持稳健,通货膨胀却较为疲弱,与此同时,主流央行纷纷释放出比之前更为鹰派的言论。下半年宏观经济与全球环境何去何从?


  上半年收官,全球资本市场牛气冲天。MSCI环球指数上半年上涨7.8%, 新兴市场表现更为优异,上半年上涨17.2%。另一方面,债券和大宗商品表现各异。展望下半年,投资机会在哪里?


  本文与各位分享花旗对下半年全球经济与投资市场展望。

  宏观展望:经济稳健增长 利率缓慢上升

  近年来全球经济增长的结构性阻力包括财政政策收紧、欧债危机、银行去杠杆进程、新兴市场增长放缓以及大宗商品价格的大幅下滑。进入2017年,这些结构性阻力都有所消减,因此花旗对下半年全球经济增长保持乐观,预计全球经济将在2017及2018年分别增长3.1%及3.3%,投资活动复苏和低利率环境都将继续支撑经济增长。


  美国方面,2017年的就业增长仍然保持强劲,虽然特朗普政策推行受阻,但花旗预计2018年税改等财政刺激政策仍然利好美国经济。欧元区和日本也同时呈现经济好转的局面,欧元区政治不确定性也在逐步消除。中国、印度等新兴市场国家的改革政策也可能在中长期支撑经济上行,新兴市场国家经常账赤字的降低及美元计价债务的减少为这些国家带来更坚实的经济支撑。


  高增长的同时,低通胀几乎在全球范围内存在,花旗预期发达国家2017年通胀率为1.6%,发展中国家通胀率为3.7%左右。在此环境下,虽然美联储、欧洲央行、加拿大央行、英国央行等主流央行纷纷做出鹰派态势,但在加息上大部分央行今年更可能按兵不动。美联储及加拿大央行年内还有一次加息预期,但整体而言,全球今年维持低利率坏境仍然是大概率事件。



  资产配置:股优于债 偏好欧洲及新兴市场

  花旗分析师预计,尽管全球经济增长和油价回升幅度不大,所有主要区域股市均将在2017年实现盈利增长,预计今年全球盈利将增长15%,配合债券价格高企,股票更可能受到盈利及资金流入的支撑。考虑到股市估值在今年以来的涨势中变得更加昂贵,花旗分析师倾向谨慎选择。


  美国方面,废除奥巴马医改受挫,以及近期针对特朗普政府的各种非议都有可能拖慢其承诺政策的推行。受此影响,美元和周期性股票回调,美国债券收益率有所降低。花旗仍然认为共和党控制的国会可以在年底前成功通过税改提案。由于投资者对美国税收改革和财政刺激措施的期望已降至较低水平,因此在特朗普政策议程中,任何可靠的进展可能对周期性股票和美国股票都是积极的。


  从估值和资金流向角度看,花旗更看好欧元区和新兴亚洲的股票走势。受益于全球经济增长、低估值、美国较低的利率以及稍显弱势的美元,新兴市场预计将在下半年继续跑赢发达国家市场。欧元区经济的复苏正强化并扩大至更多的国家和板块,法国大选后降低的政治风险也给予欧洲股市更多支撑。欧元区股票的高股息受到企业健康现金流和财务状况的支撑,会在波动市场中为投资者提供更多的缓冲空间。


  板块方面,由于经济和盈利前景的改善,花旗分析师更看好能源、金融和科技等周期性行业。


  低利率环境下,谨慎选择的部分债券资产仍具有配置价值。


  首先,更高的相对收益率,改善的经济基本面和强势受到抑制的美元有可能支持新兴市场债券。尽管利差已经难以进一步大幅下降,但新兴市场较高的收益率应该可以支撑债券走势。


  其次,投资级别债券可能在市场遭遇巨大波动时满足相对稳健的分散需求。


  年初以来,不同的大宗商品经历了截然不同的命运。由于库存上涨,石油出现大幅下滑,而对中国经济增长的担忧则触发了大宗金属的调整。另一方面,随着政治不确定性的加剧,黄金反弹。花旗分析师预测这些趋势可能在今年下半年扭转。


  石油在下半年可能逐渐走向供需平衡,花旗预期布伦特原油及美国WTI原油可能在今年四季度分别达到58美元/桶及55美元/桶。美元走弱、投资者预期美联储提高利率步调将比较缓慢,同时美国国内政策的不确定性以及中东和北韩地缘政治风险加剧的推动了投资者对贵金属的兴趣,黄金今年价格上涨。花旗分析师认为,除非美国政治和经济形势大幅恶化,否则黄金价格可能已在第二季度达到顶峰。由于花旗预计2017年美联储加息总共三次,而且美国长期债券收益率将在年底上涨,黄金的上涨可能受到限制,价格预计将维持在1215美元~1235美元左右。

  关注风险:央行举措及政策走势

  欧元区政治风险已经有所消减,9月德国大选目前看来悬念有限。政治风险更多聚焦于美国特朗普相关的政治风云、2018年2月的意大利大选,以及英国退欧谈判。


  主流央行的货币政策走向是投资者下半年不得不关注的重点。预计美联储可能在9月公布缩表计划,12月再次加息,而欧洲央行也可能在秋天公布资产负债表进一步的调整计划。整体而言,货币政策的调整会是一个循序渐进并与市场充分沟通的过程,多元化配置更有利于抵御市场的波动风险。


  中国等亚洲国家的改革以及美国税务改革的进程都将影响市场走势,但这既可能是政策风险,也可能是投资机遇。■

声明:投资者网登载此文出于传递更多信息之目的,文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

猜你喜欢

公司 MORE

山西汾酒引入华润成为二股东 “白酒第一股”能否从区域市场突围?

在资本市场,山西汾酒可谓起了个大早,赶了个晚集,在白酒企业中第一个登陆A股市场,却在此后错失了借助资本力量向全国扩张的良机,如今补上这一课,不知能否交出好成绩

出售院线业务减少渠道依托 完美世界“泛娱乐”之路怎么走?

完美世界此次把一年半之前刚刚买来的资产又转手出售,至少在发展战略方面显得持续性不足。同时,这一举措也未得到资本市场应声叫好

转型受挫业绩连跌五年 多喜爱9个月内市值蒸发近半

前两年在电子商务冲击下,多喜爱也进行了不少转型互联网的努力,但收效不佳,还遇上了“黑天鹅”事件。找到真正适合自己的线上线下结合之路,是公司当前最大的挑战

中国电影市场预计迎狗年开门红 票房红火"烧"到A股

根据近一两个月电影市场的表现,和即将到来的春节档预售票房来看,狗年电影市场迎来“开门红”是大概率现象,由此也催生了相关公司在A股的表现

金一文化负债高企商誉猛增 大举并购造血能力引担忧​

金一文化有九大股东已合计质押约3.63亿股股份,整体质押比例高达89.33%。众所周知,在近期股市整体下跌的背景下,这种高比例质押风险极大

爱迪尔毛利率下滑斥巨资并购 标的公司估值暴涨为哪般

爱迪尔拟收购标的均在一年间估值暴涨,虽然给出了业绩承诺,但这些业绩承诺一旦完不成,并购产生的高额商誉也将面临减值风险,届时对于公司净利润也会是很大的冲击

年度宣传费用高达6亿 海南椰岛扩张欲望挺激进

好久不见的椰岛鹿龟酒又想回归我们的视线。

獐子岛荒诞公告还能横行多久 二股东配合扇贝行程精准减持

2017年11月~12月,獐子岛第二大股东和岛一号基金分四次合计减持199.85万股,而据2016年公告,该基金当时有不少獐子岛管理层和员工参与认购

永辉超市携手腾讯投资家乐福 对撼阿里新零售格局

随着家乐福选择与腾讯合作,全国性零售商超企业已经完成在腾讯和阿里间的“站队”。接下来,区域零售企业将成为两大巨头争夺的对象

创始人套现、傍上联想 蓝色光标能否“买”出个未来?

蓝色光标近年来股价低迷,或许与公司不断从资本市场抽血,而后大举并购,太过注重外延式扩张有关。尽管公司营收与市值不断扩大,但很难说核心竞争力相应提升

投资头条 MORE

史上最牛基金六大基因

在亏多赚少的A股市场上盈利着实不易,赚大钱更是难上加难。但《投资者报》统计发现,仍有11只主动股基累计收益率超过10倍,成为A股市场史上最牛股基。剖析这11只牛基的基因,它们拥有公司大、队伍稳、经理牛、投资活、规模佳、再逢春六大共性

20年价值投资成就“十倍基” 华夏基金独占3席

目前全市场近11只“十倍基”,华夏基金投研实力强劲、基金经理队伍稳定,凭借灵活的投资风格和适中的产品规模,造就了华夏大盘精选、华夏回报A、华夏收入3只牛基的诞生

三代明星基金经理保驾护航 博时主题行业成就“13倍”回报传奇

队伍稳、投资活、基金经理牛,博时主题行业(160505)成立13年以来历经三代明星基金经理,面对复杂多变的市场,历任基金经理坚守一脉相承的价值投资理念,捍卫着这只产品的荣光

九州证券天量融资剧情陡变 大股东九鼎何去何从引关注

九鼎投资主导的九州证券百亿融资计划“流产”后,国资企业山东高速火速接盘,频繁的股东更迭引发市场对公司业务与前景的多种猜测,九州证券选择沉默以对

交通银行困局中换帅 新董事长彭纯何以突围

面对不利局面,业内担心单凭老将彭纯的一己之力是否能够突围。“彭纯的优势是深知交行的长处与短板,但交行内部系统、文化之间的冲突矛盾已根深蒂固,如何改革突围,困难也很多。”

险资“去通道化”冲击中小险企 保费举牌上市公司时代一去不归

由于很多条款在此前已经公布过,这次只是整合纳入正式的新规,所以对于保险公司来说,实际影响并不大   

从行业新秀到中流砥柱 爱钱进匠心服务千万用户

回顾互联网金融行业近几年的发展,平台之间的竞争已经走过比拼投资回报率、比拼谁更安全、比拼技术能力等阶段,将进入比拼服务的新阶段。而爱钱进获得千万用户青睐的一个重要因素,就是能够为用户提供优质的服务

渤海银行获颁“最值得信任的财富管理银行”奖

面对消费经济时代,渤海银行将全力推进科技驱动业务,把产品和服务前置到公众日常生活的起始点,为不同种类的客户提供财富资产的保值增值服务,成为客户心中最值得信任的财富管理银行

券商称“持股过年”胜率高 短期有坎但中期A股大逻辑并未中断

A股整体投资风格越来越偏向于成熟的价值投资,创业板和中小板业绩分化明显,部分行业及细分行业值得关注,规避业绩不佳和质押率较高的标的

短期调整为节后逆袭打下基础 海澜之家等10只股票被券商集中推荐

近日,全球股市都出现了大幅震荡调整,A股市场也未能幸免。对此,有机构分析表示,短期调整有利于市场的平稳健康发展。从外围市场与A股的联动性上看,美股对A股的影响更多是对短期情绪面的冲击,很难导致市场资金外流。同时由于A股自身的优势,在全球资产中仍有较强的吸引力,而且整体估值压力并不大,相应的调整幅度也有限。从流动性来看,也基本无忧,无需过分担心

会员登录 还没有账号?免费注册

  • 忘记密码?
X

找回密码