投行观潮:在稳健增长中保持谨慎乐观

投资者报 吴晶晶 2017-07-31 15:50:00 阅读: 收藏

从估值和资金流向角度看,花旗更看好欧元区和新兴亚洲的股票走势;板块方面,看好能源、金融和科技等周期性行业。主流央行的货币政策走向则是投资者下半年不得不关注的重点

吴晶晶[花旗银行(中国)有限公司零售银行 投资策略主管]

  2017年上半年,经济增长如花旗之前预料保持稳健,通货膨胀却较为疲弱,与此同时,主流央行纷纷释放出比之前更为鹰派的言论。下半年宏观经济与全球环境何去何从?


  上半年收官,全球资本市场牛气冲天。MSCI环球指数上半年上涨7.8%, 新兴市场表现更为优异,上半年上涨17.2%。另一方面,债券和大宗商品表现各异。展望下半年,投资机会在哪里?


  本文与各位分享花旗对下半年全球经济与投资市场展望。

  宏观展望:经济稳健增长 利率缓慢上升

  近年来全球经济增长的结构性阻力包括财政政策收紧、欧债危机、银行去杠杆进程、新兴市场增长放缓以及大宗商品价格的大幅下滑。进入2017年,这些结构性阻力都有所消减,因此花旗对下半年全球经济增长保持乐观,预计全球经济将在2017及2018年分别增长3.1%及3.3%,投资活动复苏和低利率环境都将继续支撑经济增长。


  美国方面,2017年的就业增长仍然保持强劲,虽然特朗普政策推行受阻,但花旗预计2018年税改等财政刺激政策仍然利好美国经济。欧元区和日本也同时呈现经济好转的局面,欧元区政治不确定性也在逐步消除。中国、印度等新兴市场国家的改革政策也可能在中长期支撑经济上行,新兴市场国家经常账赤字的降低及美元计价债务的减少为这些国家带来更坚实的经济支撑。


  高增长的同时,低通胀几乎在全球范围内存在,花旗预期发达国家2017年通胀率为1.6%,发展中国家通胀率为3.7%左右。在此环境下,虽然美联储、欧洲央行、加拿大央行、英国央行等主流央行纷纷做出鹰派态势,但在加息上大部分央行今年更可能按兵不动。美联储及加拿大央行年内还有一次加息预期,但整体而言,全球今年维持低利率坏境仍然是大概率事件。



  资产配置:股优于债 偏好欧洲及新兴市场

  花旗分析师预计,尽管全球经济增长和油价回升幅度不大,所有主要区域股市均将在2017年实现盈利增长,预计今年全球盈利将增长15%,配合债券价格高企,股票更可能受到盈利及资金流入的支撑。考虑到股市估值在今年以来的涨势中变得更加昂贵,花旗分析师倾向谨慎选择。


  美国方面,废除奥巴马医改受挫,以及近期针对特朗普政府的各种非议都有可能拖慢其承诺政策的推行。受此影响,美元和周期性股票回调,美国债券收益率有所降低。花旗仍然认为共和党控制的国会可以在年底前成功通过税改提案。由于投资者对美国税收改革和财政刺激措施的期望已降至较低水平,因此在特朗普政策议程中,任何可靠的进展可能对周期性股票和美国股票都是积极的。


  从估值和资金流向角度看,花旗更看好欧元区和新兴亚洲的股票走势。受益于全球经济增长、低估值、美国较低的利率以及稍显弱势的美元,新兴市场预计将在下半年继续跑赢发达国家市场。欧元区经济的复苏正强化并扩大至更多的国家和板块,法国大选后降低的政治风险也给予欧洲股市更多支撑。欧元区股票的高股息受到企业健康现金流和财务状况的支撑,会在波动市场中为投资者提供更多的缓冲空间。


  板块方面,由于经济和盈利前景的改善,花旗分析师更看好能源、金融和科技等周期性行业。


  低利率环境下,谨慎选择的部分债券资产仍具有配置价值。


  首先,更高的相对收益率,改善的经济基本面和强势受到抑制的美元有可能支持新兴市场债券。尽管利差已经难以进一步大幅下降,但新兴市场较高的收益率应该可以支撑债券走势。


  其次,投资级别债券可能在市场遭遇巨大波动时满足相对稳健的分散需求。


  年初以来,不同的大宗商品经历了截然不同的命运。由于库存上涨,石油出现大幅下滑,而对中国经济增长的担忧则触发了大宗金属的调整。另一方面,随着政治不确定性的加剧,黄金反弹。花旗分析师预测这些趋势可能在今年下半年扭转。


  石油在下半年可能逐渐走向供需平衡,花旗预期布伦特原油及美国WTI原油可能在今年四季度分别达到58美元/桶及55美元/桶。美元走弱、投资者预期美联储提高利率步调将比较缓慢,同时美国国内政策的不确定性以及中东和北韩地缘政治风险加剧的推动了投资者对贵金属的兴趣,黄金今年价格上涨。花旗分析师认为,除非美国政治和经济形势大幅恶化,否则黄金价格可能已在第二季度达到顶峰。由于花旗预计2017年美联储加息总共三次,而且美国长期债券收益率将在年底上涨,黄金的上涨可能受到限制,价格预计将维持在1215美元~1235美元左右。

  关注风险:央行举措及政策走势

  欧元区政治风险已经有所消减,9月德国大选目前看来悬念有限。政治风险更多聚焦于美国特朗普相关的政治风云、2018年2月的意大利大选,以及英国退欧谈判。


  主流央行的货币政策走向是投资者下半年不得不关注的重点。预计美联储可能在9月公布缩表计划,12月再次加息,而欧洲央行也可能在秋天公布资产负债表进一步的调整计划。整体而言,货币政策的调整会是一个循序渐进并与市场充分沟通的过程,多元化配置更有利于抵御市场的波动风险。


  中国等亚洲国家的改革以及美国税务改革的进程都将影响市场走势,但这既可能是政策风险,也可能是投资机遇。■

声明:投资者网登载此文出于传递更多信息之目的,文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

猜你喜欢

  • 线下模式难避员工“下套” 亏损婚恋网站纷纷傍A股大腿

    近年来用户使用婚恋网站线下服务,但花了高额服务费却一无所获甚至遭遇诈骗的报道频频见诸报端,令大众对这一行业的信任度大幅下滑,这也是眼下摆在行业面前的巨大难题

  • 高度契合市场风格 华安策略优选坚守价值夺冠

    基于深挖大盘价值+白马成长的投资风格,华安策略优选以年内35.76%的收益率夺得偏股混合型基金冠军

  • 业务整合与市场调控双驱动 和邦生物顺势稳步前进

    随着高能环保玻璃越越来越受到车企和用户的青睐,相关的玻璃企业逐步实现业绩大增长。据相关资料显示,和邦生物作为行业中的代表企业,目前玻璃产品已形成了与汽车相关的产业链,武骏玻璃与福耀玻璃签订了《合作协议》,协议约定中,福耀玻璃向武骏玻璃在半年期间订购约3万吨汽车玻璃。玻璃产品在汽车产业链中的认可有利于未来打开更广阔的市场空间,增强盈利能力。

  • 卖童装的起步股份才上市 就被疑不差钱来A股圈钱

    都说女人和小孩的钱最好赚,这不又一家主打儿童服饰的公司上市了。但起步股份一边摆出“企业发展需要资金”的姿态融资,一边又大举购买收益率不高的理财产品,这种行为让人觉得公司并不差钱

公司 MORE

超级印钞机《战狼2》完胜 北京文化高管赚嗨离场隐藏玄机

要说今年最火爆的电影,《战狼2》当之无愧。票房节节高升,背后的北京文化股价也水涨船高,但一众公司高管趁机抛售股票,这对投资者来说,多少显得有些信心不足

卖健身器材的英派斯多项数据存疑 上市之后业绩存“变脸”隐忧

经营健身器材的英派斯IPO获批上会,但公司的“身板儿”看起来并不那么健康。多家子公司亏损、股权转让异常、员工工资远高于当地平均水平等问题,引起投资者广泛关注

线下模式难避员工“下套” 亏损婚恋网站纷纷傍A股大腿

近年来用户使用婚恋网站线下服务,但花了高额服务费却一无所获甚至遭遇诈骗的报道频频见诸报端,令大众对这一行业的信任度大幅下滑,这也是眼下摆在行业面前的巨大难题

起底娃哈哈耗资150亿的白酒路 饮料巨头为何不好好做细分领域

四年前娃哈哈集团投入巨资进军白酒行业,如今却传出了将退出这一市场的消息。虽然公司方面否认了这个传闻,但娃哈哈的白酒业务在市场上悄无声息却是不争的事实

“混改方案”缘何蹊跷撤回? 中国联通定调780亿是关键

备受关注的中国联通混改方案刚一落地又撤回,传说中的BAT与京东都在入股名单中。虽然方案未最终公布,但其对央企混改整体进程的影响,正在逐渐显现出来

武汉金控资本游戏被疑 旗下公司众多被指利益输送

武信投资集团被认为是“被点名”的武汉金控利益链条中冲在最前面的棋子,关于它的质疑一时间甚嚣尘上

透视华夏幸福半年报 业绩何以连续高居行业前列

8月17日晚,华夏幸福发布2017年上半年业绩报告,各项财务指标堪称亮丽,业绩增速远高于行业平均水平。在这背后,是华夏幸福作为产业新城运营商的一套“组合拳”

业务整合与市场调控双驱动 和邦生物顺势稳步前进

随着高能环保玻璃越越来越受到车企和用户的青睐,相关的玻璃企业逐步实现业绩大增长。据相关资料显示,和邦生物作为行业中的代表企业,目前玻璃产品已形成了与汽车相关的产业链,武骏玻璃与福耀玻璃签订了《合作协议》,协议约定中,福耀玻璃向武骏玻璃在半年期间订购约3万吨汽车玻璃。玻璃产品在汽车产业链中的认可有利于未来打开更广阔的市场空间,增强盈利能力。

7400亿!上市公司理财太疯狂

今年以来,已有826家上市公司参与购买理财产品,累计规模达7429.8亿元。资金来源主要包括IPO、定增、企业生产经营产生的闲置资金

卖童装的起步股份才上市 就被疑不差钱来A股圈钱

都说女人和小孩的钱最好赚,这不又一家主打儿童服饰的公司上市了。但起步股份一边摆出“企业发展需要资金”的姿态融资,一边又大举购买收益率不高的理财产品,这种行为让人觉得公司并不差钱

投资头条 MORE

“王者荣耀”公募基金逆势赚钱王(附榜单)

在年初至今的证券市场上赚钱相当不易,随着风格切换为“二八”行情,只有那些及时调整思路或是持续深耕价值的公募基金才能成为“逆风飞扬”的王者

万家文化接盘侠野心何在 浙江富豪俞发祥的动漫梦

俞发祥此时入主万家文化有可能是为了炒壳或者炒动漫

上市公司豪赌摇钱树 天舟文化手游产业链再落一子

游戏是成为目前最赚钱的行业之一,天舟文化收购初见科技也确实能补齐自身产业链。但当下最大的问题是游戏市场竞争日益激烈,资源正日益向头部集中

超级印钞机《战狼2》完胜 北京文化高管赚嗨离场隐藏玄机

要说今年最火爆的电影,《战狼2》当之无愧。票房节节高升,背后的北京文化股价也水涨船高,但一众公司高管趁机抛售股票,这对投资者来说,多少显得有些信心不足

卖健身器材的英派斯多项数据存疑 上市之后业绩存“变脸”隐忧

经营健身器材的英派斯IPO获批上会,但公司的“身板儿”看起来并不那么健康。多家子公司亏损、股权转让异常、员工工资远高于当地平均水平等问题,引起投资者广泛关注

线下模式难避员工“下套” 亏损婚恋网站纷纷傍A股大腿

近年来用户使用婚恋网站线下服务,但花了高额服务费却一无所获甚至遭遇诈骗的报道频频见诸报端,令大众对这一行业的信任度大幅下滑,这也是眼下摆在行业面前的巨大难题

起底娃哈哈耗资150亿的白酒路 饮料巨头为何不好好做细分领域

四年前娃哈哈集团投入巨资进军白酒行业,如今却传出了将退出这一市场的消息。虽然公司方面否认了这个传闻,但娃哈哈的白酒业务在市场上悄无声息却是不争的事实

“混改方案”缘何蹊跷撤回? 中国联通定调780亿是关键

备受关注的中国联通混改方案刚一落地又撤回,传说中的BAT与京东都在入股名单中。虽然方案未最终公布,但其对央企混改整体进程的影响,正在逐渐显现出来

基金称震荡市首选价值投资 周期行情下一个新窗口在哪

下半年市场情绪整体较二季度乐观,但难言存在较大的趋势性行情,继续关注大消费白马龙头及金融价值股,另外建议关注周期行情“金九银十”需求旺季

股债两市阶段性回暖 可转债基金角逐下半年黑马

42只含有“转债”、“可转债”字样的基金近三个月平均收益率已达9%,银华中证转债B、招商可转债B、前海开源可转债等6只基金的收益率超过10%

会员登录 还没有账号?免费注册

  • 忘记密码?

找回密码