带着旧病新疾赤膊IPO 朝歌科技倔强上市新套路

投资者报 周月明 2017-07-03 16:18:00 阅读: 收藏

经过IPO被否后几年的“卧薪尝胆”,朝歌科技的旧疾并未治好太多,而就新的招股书来看,其又增添了一些新的问题

  近日,在众多冲击IPO的企业之中,一家科技公司引起了投资者注意。这是因为,此次已是第三回踏上IPO征途了。这家企业就是北京朝歌数码科技股份有限公司(下称“朝歌科技”)。那么,其之前冲击IPO失败的原因是什么?近几年经营状况又如何呢?《投资者报》记者欲就这些问题做进一步了解,但公司相关负责人并未给出合理解释。

  旧病未改

  朝歌科技主营业务包括互动电视智能终端产品、网络视频行业应用系统及解决方案。其中互动电视智能终端占其主营业务收入的90%以上。作为一名IPO战线上的“老队员”,朝歌科技第一次试图上市是在2011年。不过,当年7月其上市梦就被打破。对于被否的原因,创业板发审委称,公司未来持续盈利能力存在重大不利因素。第一,其全部生产制造业务都委托加工商完成。第二,其2010年近九成销售收入来自华为公司,被认为对华为公司的依赖度过高。当时还有部分业内人士指出,除了这些问题,朝歌科技还存在着核心技术无专利、毛利率和产品价格均逐年下降等毛病,公司也一度被称作“寄生公司”和“代工厂”。
  可带着这么多“病症”,朝歌科技在短短6个月后又再度递交了IPO申请,但在两年之后,上市之路又一次被迫结束。两度冲击IPO未果,朝歌科技在2016年选择了新三板,于2016年3月23日挂牌。但挂牌新三板的朝歌科技并未断了在A股上市的念头。2017年6月,已是其第三次冲锋了。那么,卷土重来的朝歌科技之前IPO被否的老问题是否改掉?近三年的经营状况又是如何呢?
  先来看当时被发审委指出的大客户依赖问题。据最新披露的招股说明书,2014年至2016年,朝歌科技对前五大客户的合计销售收入占总额的90%左右;其中对华为的销售额占当年总销售额分别为:81.3%、74.2%、41.7%。
  这样看来,对华为依赖程度减弱,但从前5大客户的情况来看,大客户依赖症仍未根治。
  再来看委托加工集中程度高的问题,这几年,朝歌科技先后导入了部分企业,作为委托加工厂商后备资源,想借此降低委托加工生产风险。但从实际情况来看,目前其委托加工仍然主要由百一股份及其子公司完成。2016年,朝歌科技委托加工业务金额为2.44亿元,其中百一股份及其子公司达2.13亿元,占比达87%。

  新疾又出

  如此看来,经过这几年的“卧薪尝胆”,朝歌科技的旧疾并未治好太多。而就新的招股书来看,其又增添了一些新的问题。
  据公开数据显示,2014年至2016年,朝歌科技营业收入分别为:3.4亿元、5.9亿元和9.2亿元,分别同比增长72%和55%。可在飞速增长的营收面前,其净利润却爬坡缓慢,报告期内分别为:-2033万元、3175万元以及4488万元。在营收达3.4亿元的2014年,净利润甚至出现了亏损。这究竟是什么原因导致的呢?
  细看其财务报表,记者发现朝歌科技的营收虽然增长很快,但其毛利率却远低于同行业其他公司。以近三年来数据为例,朝歌科技毛利率不仅远低于中兴通讯、烽火通讯等行业领先企业,也大幅低于行业平均水平。其中2016年行业平均毛利率为22.3%,而朝歌科技为14.9%,仅略高于裕兴科技。
  这个问题的出现与近几年行业竞争愈加激烈脱不了干系。早年,由于国家政策不明朗,入局IPTV终端业务的企业并不多,但随着“三网融合”等政策出台,越来越多的企业开始重视IPTV等业务,市场竞争也越来越激烈。其中创维数字等企业,本身就耕耘电视行业多年,具有较大竞争优势;而中兴通讯、烽火通信等企业的业务较为综合,相比之下,业务单一的朝歌科技并不具备突出优势。
  为了稳住市场份额及销售额,近年来朝歌科技也在不断下调产品价格,其互动电视智能终端产品2014年至2016年的平均销售单价分别为:167元、156元、146元,议价能力越来越弱。
  除此之外,从资产负债表看,2016年朝歌科技的货币资金虽达1.43亿元,但细看之下,很大一部分是借款所致。2016年,公司筹资活动产生的现金流量净额为8067万元,而且同期还将自己仅有的四套房产及相应土地全部抵押了出去。这一情况不得不令投资者产生疑虑,公司近期是否现金流已变得很紧张?是否是为了冲击上市又抵押又贷款“装点门面”?
  这一疑虑在其现金流量表中也得到验证,2014年至2016年,公司经营活动产生的现金流量净额分别为:-6023.54万元、6165.11万元和-863.63万元,起伏不定,还有两年出现了负值。这种情况不得不令人担心公司已出现了“造血”能力不足的情况。可谓旧病未去,新病又来。
  公司“造血”能力到底是哪里出现了问题呢?其中很大一部分原因则是其日益庞大的应收账款和存货。其中应收账款从2014年的1.03亿元,增长到2016年的1.94亿元,存货则从2014年的7742万元增加到了2016年的1.68亿元,这两项几年的增加额加起来就达到1.8亿元,比近三年公司净利润之和高得多。这在很大程度上占用了朝歌科技的资金,重压之下,公司的流动性必然出现问题,随之而来的,是越来越重的债务负担。2014年到2016年,公司的负债率从34%一路上升至58%,负债越来越高,偿债能力却越来越弱,令业内人士及投资者甚是为其未来前景感到担忧。

  执着上市

  问题越来越多的朝歌科技,为何对IPO这么执着呢?企业与人一样,都承受着巨大的竞争压力,“逆水行舟,不进则退”。近几年,朝歌科技的竞争对手们都在资本市场上如鱼得水。
  在最新披露的招股说明书中,朝歌科技指出的6个竞争对手,其中中兴通讯、烽火通信和创维数字3家都是实力雄厚的老牌上市公司,裕兴科技早在2000年就在港交所上市,星网视易是深交所上市公司星网锐捷的控股子公司,而视达科则于2015年9月,被上市公司初灵信息纳入麾下。
  也就是说,朝歌科技面对的竞争对手几乎都是上市公司,或者被上市公司整合。这对朝歌科技来说,是一个不小的压力。连号称不上市的顺丰都抵不住快递行业上市潮而食言了。对于并未领先优势的朝歌科技,再不抱住资本市场大腿,则真的要被挤出局了。■

声明:投资者网登载此文出于传递更多信息之目的,文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

猜你喜欢

  • 重磅 | 上市银行五年英雄榜

    回首“砥砺奋进的五年”,中国银行业资产总额从2012年 初的113万亿元到2017年三季度末的247万亿元,年均增 速约24%,经营规模不断扩大。国有大型商业银行继续 保持全球领先水平,中小型银行则奋力追赶。就业务总量 而言,工商银行、建设银行保持整体领先;而从增速看, 南京银行、宁波银行、平安银行等步伐发展较快

  • 宁波银行多项指标位列三甲 铸“上市银行五年英雄榜”唯一全优生

    在《投资者报》“上市银行五年英雄榜”中,宁波银行是唯一一家在所有分项评比中上榜并排名前三的上市银行

  • 广州银行谋上市艰难挪一小步 股权结构和不良“双升”难题仍待解

    广州银行再次启动增资扩股,为推动股权多元化,清除上市障碍迈出了第一步。但大股东股权集中、中小股东分散以及盈利压力等诸多阻碍上市的关键问题,并非短期内能一蹴而就地解决

  • 2017互金风云录 扎堆赴美上市喜忧参半

    主流网贷平台谋求合规备案、消费金融爆发、现金贷监管收紧、金融科技落地、多家平台赴美上市、中国互联网金融协会筹建“信联”、一年之中又有200家平台轰然倒下⋯⋯ 2017年,在互金行业的发展史上值得铭记

公司 MORE

番茄路“哭晕”投资者 中粮糖业混改浮出水面

盲目扩张和日益被挤压的市场份额,使得番茄企业,尤其是像中粮糖业这样的代表企业元气大伤,也导致整个行业从红火状态逐渐滑落为多家上市公司的“包袱”

泰禾集团被忧资金缺口 生猛大举扩张能蹦多远

泰禾集团通过大举并购获得土地及项目的开发模式下,对资金的渴求早就超过了一般房企,而在周转速度不如预期时,“造血”速度又跟不上债务增速的一系列问题就更为突出

莎普爱思遭遇史上最大风波 被疑模糊消费者使用风险

莎普爱思滴眼液获得批文的适应症是“早期老年性白内障”,然而公司在宣传中却模糊掉“早期”二字,且颇有用症状代替疾病之嫌,由此也引来更多的质疑

只见钱来却未见车量产 互联网车企泥沙俱下

目前,国内新能源汽车的规划产能已经严重过剩,互联网车企还要在其中分上一杯羹,可谓是一个艰巨的任务。不言而喻未来竞争会异常惨烈,“剩者为王”

史上首次“零过会”背后杀手锏 新股发行撞上“迟疑则否”时代枪口

政策趋严,对于发行人而言,意味着需要付出更多的时间和成本,用以规范企业运作;对于保荐人而言,意味着需要更加全面和深入的辅导,花费更多的精力在申报材料及反馈意见上,以确保不留疑点

一级资本充足率8.61%将触监管红线 郑州银行二度闯关A股渴望求生

资本充足率反映商业银行在存款人和债权人的资产遭到损失之前,该银行能以自有资本承担损失的程度。而郑州银行的这一指标处于银行业的垫底位置

海信陷入与夏普诉讼战 狂买难解上游真实短板

虽然在拿回北美销售权方面,夏普表现得有些不地道,违背了契约精神,但因其在技术方面的强势,海信却不得不陷入被动局面

遮努煮酒海中南:攻破“喝酒伤身”难题 欲做酒业革新者

遮努煮酒创始团队成员拥有焖锅酒非遗传承人、中医药、会所经营、工业设计背景。通过创始人私人关系结识的一些老将军、老干部、公司老板成为“遮努煮酒”的种子用户

“虐童风波”致威创股份股价跳水 幼教资本化是天使还是魔鬼?

近期幼教行业中频频曝出的虐童事件,令威创股份股价大幅下跌。资本的介入,使得被收购幼儿园扩充大量加盟商,以提升业绩。但加盟制管理难度大、监控困难,虐童案事件也就更难以避免

雏鹰农牧面临最长猪周期魔咒 1.35亿元抢占沙县小吃寻援兵

国内生猪养殖行业市场化程度很高,因此养猪企业几乎无一能够避免“猪周期”的影响。如何在“猪周期”低谷不亏损甚至盈利,也成为整个行业最大的考验

投资头条 MORE

券商称细分子行业藏龙卧虎 机构性持续慢牛机会可期

在当下节点上,券商提出了拥抱与消费升级相关“金融、消费做底仓,制造为先锋”的投资布局主思路

机构称趁震荡抓住主线建仓 保利地产等10只个股被集中推荐

12月1日~12月7日券商集中推荐的股票前四名为:东江环保、保利地产、浙江鼎力、宇通客车,这4家公司分别属于深圳A股和上海A股。

超七成权益类基金11月折戟 基金经理称选股难度加大

“抱团取暖”的基金经理们这回的确感受到股市回调、收益下跌的一丝寒意。那么,白马股的行情是否戛然而止?当前投资者又该如何选择基金产品?

嘉实19年夯实资产管理核心竞争力 旗下17只翻倍基金

嘉实基金立足“全天候、多策略”新投研模式,通过专业的主动管理能力为投资者持续创造财富增长。旗下成立以来业绩翻倍的基金多达17只,今年亦有18只基金收益率超过30%

基金称趁调整换思路布局 年末四行业频抛橄榄枝

临近年底,市场仍将以结构性机会为主,博弈情绪依然浓厚。不过短期市场仍存压力,但回落幅度相对有限

对标茅台只为杀出一条血路 水井坊围猎高端白酒

高端白酒品牌需要长期培育,企业不可能依靠单一产品短期实现高端化。而在中国高端白酒市场,至少短期内还难以有企业能撼动贵州茅台与五粮液的双巨头格局   

番茄路“哭晕”投资者 中粮糖业混改浮出水面

盲目扩张和日益被挤压的市场份额,使得番茄企业,尤其是像中粮糖业这样的代表企业元气大伤,也导致整个行业从红火状态逐渐滑落为多家上市公司的“包袱”

泰禾集团被忧资金缺口 生猛大举扩张能蹦多远

泰禾集团通过大举并购获得土地及项目的开发模式下,对资金的渴求早就超过了一般房企,而在周转速度不如预期时,“造血”速度又跟不上债务增速的一系列问题就更为突出

莎普爱思遭遇史上最大风波 被疑模糊消费者使用风险

莎普爱思滴眼液获得批文的适应症是“早期老年性白内障”,然而公司在宣传中却模糊掉“早期”二字,且颇有用症状代替疾病之嫌,由此也引来更多的质疑

只见钱来却未见车量产 互联网车企泥沙俱下

目前,国内新能源汽车的规划产能已经严重过剩,互联网车企还要在其中分上一杯羹,可谓是一个艰巨的任务。不言而喻未来竞争会异常惨烈,“剩者为王”

会员登录 还没有账号?免费注册

  • 忘记密码?
X

找回密码