两年拿到超亿元政府补贴免退市 救命稻草能帮金杯汽车扛多久

  2017-03-27 11:01:00  收藏

在业绩长期不振的情形下,金杯汽车主要依靠零部件业务和政府补助实现盈利,但其零部件业务并未排在行业上游,靠政府补助并非长久之计


  随着上市公司陆续公布2016年业绩报告,金杯汽车也交出了自己的年度答卷,但结果并不令人满意:公司未实现2016年归母净利润为正的目标,相反,亏损额却高达2.2亿元。其实,亏损对于金杯汽车已不再新鲜,公司自2013年以来扣非后便一直处于亏损状态,之所以免于退市,是因有政府补贴这棵救命稻草。
  在不断获得巨额补贴款的同时,为了扭亏为盈,金杯汽车还加大了毛利率更高的汽车零部件生产力度。2016年上半年,这方面的营业收入为13亿元,相形之下,整车却只有区区7亿元。但这一结果也是可以理解的,因为公司销售零部件毛利率为22%,整车仅为7%。
  金杯汽车为何持续多年亏损?今后计划如何摆脱对补贴款的依赖?公司今后打算加大生产整车,还是将业务重心转向毛利率更高的零部件业务?就以上相关问题,记者向金杯汽车方面致电致函。公司方面回应称,“金杯汽车股票目前正在停牌中,不方便回复。”

  稻草一:巨额补贴

  在金杯汽车2015年年报中,曾将归属于上市公司股东的净利润为正,作为2016年的一项重要经营计划。但从公司公布的2016年业绩预报中可以看出,高达2.2亿元的亏损额显示这一计划已落空。
  金杯汽车并非只是在2016年亏钱,公司这些年的业绩,可以说“连亏不止”。2013至2015年间,公司扣非后分别亏损1600万元、1.5亿元、6600万元。
  既然连亏这么多年,金杯汽车为何还未退市?答案在于,这些年来,公司非经常性损益也几乎在连年增长,将其与扣非后净利润相加,也使得金杯汽车在有些年份,归母后净利润还能落个过得去的正数。在2016年的前三年间,这一数字分别是1800万元、-1.4亿元、3600万元。
  如上数据可以看出,不同于扣非后净利润,金杯汽车归母后净利润并非连续负数。那是什么因素贡献了公司非经常性损益的大头,使得其免于退市?
  实际上,巨额补贴是解决上述问题的关键所在。1月2日,金杯汽车发布公告,其全资子公司,沈阳金杯车辆制造共收到1.16亿元补贴款,加上去年12月底该子公司获得的7638万补助款,不到4个月间,金杯汽车就获取到近2亿元政府补助。此外,2015年间,公司也得到1.5亿元补助款。在此之前的两年,这一金额分别为1969万与2823万元。
  但在2016年拿到近2亿元补助款后,金杯汽车仍亏损2.2亿元,可想而知,公司这一年经营状况着实不佳。

  稻草二:汽车零部件

  金杯汽车何以2016年亏空如此之多?且多年来不曾真正扭转亏损局面?公司称,2016年,主要因整车销量同比大幅下降,导致相关亏损额较大。根据产销快报,其2016年销售汽车23191辆,比上一年减少51%。
  对于多年持续的销量不振,金杯汽车曾将原因归咎于全国轻卡车市场销量下滑,产销处于疲软状态,外加公司所处的东北地区经济下滑,导致整体购买力下降。
  轻卡市场疲软被归结为业绩下滑的原因,因金杯汽车的重要产品便是轻型卡车,除此之外,公司还生产内饰件、座椅、橡胶件、发泡、仪表盘等汽车零部件,主要用以服务华晨宝马X1、X3等车型。
  尽管名字中有汽车二字,自2014年以来,相对于所产的整车产品,金杯汽车零部件反而所创营收更高。2016年上半年,这方面的营收达到13亿元,前者却只有7亿元。
  之所以造成此种局面,因金杯汽车零部件业务的毛利率高于整车。公司2016年上半年,其销售零部件毛利率为22%,整车却仅为7%。
  在2015年年报中,金杯汽车承认,主要依靠零部件业务和政府补助实现盈利。

  稻草三:停牌重组

  与同行业的上市公司相比,金杯汽车的零部件业务是否有竞争力?在申万95家汽车零部件生产厂商中,有65家毛利率超过22%,通过这一数字可以看出,金杯汽车零部件的毛利率并未排在行业上游。
  相比之下,金杯汽车整车业务的效益与同行差距更大。2016年上半年,福田汽车、东风汽车与江铃汽车的商用车毛利率分别为11%、15%、22%,均高于金杯汽车的7%。在此状况下,未来金杯汽车将以零部件生产为重,还是继续靠补贴维系整车业务的发展?目前看来,金杯汽车似乎打算两头下注。
  今年2月21日,金杯汽车发布公告,将与全球最大的汽车座椅供应商——安道拓合作,共同投资成立沈阳金杯安道拓汽车零部件公司,其将以设计、生产汽车座椅及其他汽车零部件为主业。
  同时,金杯汽车新厂将在2017年建成投产,届时,其年产能将从10万辆拓展到20万辆,但公司高层曾向媒体透露,新厂建成后,将放弃目前的轻卡制造,转而与欧洲的制造商合作开发安保等专用车辆。
  但上述一系列新动作并未使金杯汽车获得机构投资人的看好。巨额亏损之下,金杯汽车当前的市盈率已达到-227倍,在此情形下,2015年末,公司本来有372万股被基金持有,2016年末,这一数字已减少到8万股。
  在业绩长期不振的情形下,金杯汽车并非仅指望靠政府补贴来保壳,3月20日,公司发布停牌公告,透露正在筹划重大资产的出售问题。■

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