受困行业过剩大客户依赖症 信利光电毛利率连降背后的窘境

  2016-04-18 10:52:00 阅读: 收藏

为应对手机供应链行业日趋激烈的竞争,信利光电靠不断降低售价稳定市场份额,这导致其毛利率连续下滑。即便如此,其产能利用率也在不断降低,公司的前景不容乐观

       手机供应链行业整体的产能过剩影响到一家在创业板排队的公司——信利光电的业绩。
  信利光电自2014年以来业绩持续下滑,2013年、2014年和2015年净利润分别为9亿元、7.7亿元、4.6亿元。同时该公司当前资金状况也较为紧张,其2015年资产负债率为62.82%,现金净减少9.7亿元。此外,该公司还存在产能利用率不足的状况,主要产品产能利用率均未超过90%。
  而信利光电之所以会受到手机供应链行业整体下滑态势的影响,因该公司主要以生产触摸屏和微型摄像装置为主,2013年至2015年前五大客户均为“通讯公司”,当中,步步高连续三年蝉联其最大客户。
  信利光电为何近两年来净利润连续下降?该公司计划未来如何缓解资金紧张状况,是否完全指望IPO输血?为何在产能利用率不足的情况下还要上市扩产?记者就相关问题向信利光电发送采访提纲,该公司先是对记者表示会与相关人士讨论后再联系记者,后又对记者称公司现正处静默期,不能接受采访。

  毛利率连续下滑

  信利光电早在2008年便成立,其生产的产品包括集成触控设备、各类触摸屏、微型摄像设备。其中,信利光电在国内触摸屏市场占据一定的份额,该公司招股书中透露,2014年其集成触控模组和触摸屏产品销量约为6721万片,在国内触摸屏行业出货量占比约为6.72%。
  该公司生产的产品用于智能手机、汽车、智能家居等行业。其主要客户包括VIVO、OPPO、华为、三星、通用、现代、起亚、柯尼卡美能达、路创电子等。这当中,手机厂商无疑是重点合作对象,该公司在2013年至2015年间前五大客户均为通讯公司,最大客户均为步步高通信科技,后者在其2015年销售占比达到22.41%。也就是说,信利光电的营业收入中有相当一部分是靠与步步高的合作获得的,存在大客户依赖症。
  然而,当前手机行业出现了整体供过于求的状况,信利光电最大客户——步步高在2015年净利润下滑36.98%。覆巢之下安有完卵,作为步步高上游厂商的信利光电自2014年净利润便持续下滑,2015年净利润为4.6亿元,几近2013年净利润的一半。
  对此,该公司也在招股书中解释:“2012年以来,随着全球智能手机、平板电脑等电子终端消费产品竞争加强,终端电子消费产品价格竞争激烈,倒逼上游电子元器件供应商压低出厂价格,因此大多数厂商利润微薄甚至亏损,盈利水平均发生不同程度下降。”
  产品销售价格的下降直接导致信利光电毛利率的持续下滑,其2013年、2014年和2015年的综合毛利率分别为18.58%、14.88%和13.68%。

  债务压力不容小觑

  一方面毛利率连续下滑;另一方面信利光电的债务压力也不容轻视,该公司在2013年至2015年间资产负债率均超过60%,2015年其资产负债率达到64.73%。
  对于这一状况,信利光电在招股书中表示:“由于本公司所处行业为资金、技术密集型行业,且本公司处于快速发展阶段,兴建厂房、购买生产设备需要大量资金;随着生产规模的扩大,原材料和存货需占用更多的流动资金。”
  但记者了解到,该公司同行业可比上市公司平均资产负债率仅为48.42%,其中莱宝高科、长信科技、丘钛科技资产负债率均未超过43%。
  资产负债率长期居高不下的信利光电,2015年现金流状况表现也欠佳,该公司在2013年与2014年现金净增加1.8亿元、13.4亿元,2015年现金却净减少9.7亿元。
  信利光电在2015年虽有所盈利,为何现金净流量却为负值?这与其应收账款近年来持续增加密切相关,从而导致信利光电“账多钱少”。该公司2013年、2014年应收账款额分别为21.8亿元、24.3亿元,2015年这一指标达到28.2亿元,在流动资产中占比达50.8%。
  产能利用率不足

  除应收账款外,存货在信利光电流动资产中也占据相当的比例。尽管其在招股书中声称:“本公司采用终端定制模式组织生产,基本实行以销定产的生产模式。此外,为充分利用产能,本公司根据以往的产品销售历史并结合客户具体需求,进行少量的备货。”
  但信利光电不断上涨的存货量表明其并非“进行少量的备货”。该公司2013年至2015年期末存货分别为8.6亿元、10.2亿元、13.7亿元,存货周转率分别为10.22次、9.35次和7.10次。
  存货周转率的下降通常意味着公司已出现产能过剩、产品卖不动的状况。对此,信利光电也在招股书中承认:“2014年开始,由于行业内多数企业加大资金和设备投入,同时受触摸屏笔记本电脑和大尺寸智能手机市场的增速放缓等因素影响,行业整体开始出现部分产能过剩情况。综上,报告期内本公司在产能逐年提高的同时,产能利用率也有所下降。”
  而其招股书中显示:信利光电所生产的集成触控膜、触摸屏、微型摄像模产品自2013年以来的产能便持续下降,2015年以上三类产品产能利用率分别为85%、85%和81%,均未超过90%。
  存货周转率与产能利用率的下降都表明信利光电当前产品销售不畅,在这一状况下去募资扩大产能能改善其业绩下滑的态势吗?对此,信利光电也在招股书中承认:“本次募集资金投资项目、存在因市场环境发生较大变化、项目实施过程中发生不可预见因素等导致项目延期或无法实施,或者导致投资项目不能产生预期收益的可能性。”■

声明:投资者网登载此文出于传递更多信息之目的,文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

公司 MORE

番茄路“哭晕”投资者 中粮糖业混改浮出水面

盲目扩张和日益被挤压的市场份额,使得番茄企业,尤其是像中粮糖业这样的代表企业元气大伤,也导致整个行业从红火状态逐渐滑落为多家上市公司的“包袱”

泰禾集团被忧资金缺口 生猛大举扩张能蹦多远

泰禾集团通过大举并购获得土地及项目的开发模式下,对资金的渴求早就超过了一般房企,而在周转速度不如预期时,“造血”速度又跟不上债务增速的一系列问题就更为突出

莎普爱思遭遇史上最大风波 被疑模糊消费者使用风险

莎普爱思滴眼液获得批文的适应症是“早期老年性白内障”,然而公司在宣传中却模糊掉“早期”二字,且颇有用症状代替疾病之嫌,由此也引来更多的质疑

只见钱来却未见车量产 互联网车企泥沙俱下

目前,国内新能源汽车的规划产能已经严重过剩,互联网车企还要在其中分上一杯羹,可谓是一个艰巨的任务。不言而喻未来竞争会异常惨烈,“剩者为王”

史上首次“零过会”背后杀手锏 新股发行撞上“迟疑则否”时代枪口

政策趋严,对于发行人而言,意味着需要付出更多的时间和成本,用以规范企业运作;对于保荐人而言,意味着需要更加全面和深入的辅导,花费更多的精力在申报材料及反馈意见上,以确保不留疑点

一级资本充足率8.61%将触监管红线 郑州银行二度闯关A股渴望求生

资本充足率反映商业银行在存款人和债权人的资产遭到损失之前,该银行能以自有资本承担损失的程度。而郑州银行的这一指标处于银行业的垫底位置

海信陷入与夏普诉讼战 狂买难解上游真实短板

虽然在拿回北美销售权方面,夏普表现得有些不地道,违背了契约精神,但因其在技术方面的强势,海信却不得不陷入被动局面

遮努煮酒海中南:攻破“喝酒伤身”难题 欲做酒业革新者

遮努煮酒创始团队成员拥有焖锅酒非遗传承人、中医药、会所经营、工业设计背景。通过创始人私人关系结识的一些老将军、老干部、公司老板成为“遮努煮酒”的种子用户

“虐童风波”致威创股份股价跳水 幼教资本化是天使还是魔鬼?

近期幼教行业中频频曝出的虐童事件,令威创股份股价大幅下跌。资本的介入,使得被收购幼儿园扩充大量加盟商,以提升业绩。但加盟制管理难度大、监控困难,虐童案事件也就更难以避免

雏鹰农牧面临最长猪周期魔咒 1.35亿元抢占沙县小吃寻援兵

国内生猪养殖行业市场化程度很高,因此养猪企业几乎无一能够避免“猪周期”的影响。如何在“猪周期”低谷不亏损甚至盈利,也成为整个行业最大的考验

投资头条 MORE

浦发银行捷足新一轮数字转型 大规模金融数字化关键看点

去年,浦发银行信用卡业务在互联网技术的推动下,实现了“70%通过线上而来”的可喜成果。为了顺应新一轮技术变革,今年浦发银行继续发挥信息科技的先行作用,全面推进各业务领域数字化建设实施

《投资者报》2017年度中国互联网金融年度风云榜启动

《投资者报》联合互联网金融自媒体第一大号《互金每日早知道》,聚合监管层与行业协会、携手众多权威媒体,重磅打造“2017年度中国互联网金融年度风云榜”。

券商称细分子行业藏龙卧虎 机构性持续慢牛机会可期

在当下节点上,券商提出了拥抱与消费升级相关“金融、消费做底仓,制造为先锋”的投资布局主思路

机构称趁震荡抓住主线建仓 保利地产等10只个股被集中推荐

12月1日~12月7日券商集中推荐的股票前四名为:东江环保、保利地产、浙江鼎力、宇通客车,这4家公司分别属于深圳A股和上海A股。

超七成权益类基金11月折戟 基金经理称选股难度加大

“抱团取暖”的基金经理们这回的确感受到股市回调、收益下跌的一丝寒意。那么,白马股的行情是否戛然而止?当前投资者又该如何选择基金产品?

嘉实19年夯实资产管理核心竞争力 旗下17只翻倍基金

嘉实基金立足“全天候、多策略”新投研模式,通过专业的主动管理能力为投资者持续创造财富增长。旗下成立以来业绩翻倍的基金多达17只,今年亦有18只基金收益率超过30%

基金称趁调整换思路布局 年末四行业频抛橄榄枝

临近年底,市场仍将以结构性机会为主,博弈情绪依然浓厚。不过短期市场仍存压力,但回落幅度相对有限

对标茅台只为杀出一条血路 水井坊围猎高端白酒

高端白酒品牌需要长期培育,企业不可能依靠单一产品短期实现高端化。而在中国高端白酒市场,至少短期内还难以有企业能撼动贵州茅台与五粮液的双巨头格局   

番茄路“哭晕”投资者 中粮糖业混改浮出水面

盲目扩张和日益被挤压的市场份额,使得番茄企业,尤其是像中粮糖业这样的代表企业元气大伤,也导致整个行业从红火状态逐渐滑落为多家上市公司的“包袱”

泰禾集团被忧资金缺口 生猛大举扩张能蹦多远

泰禾集团通过大举并购获得土地及项目的开发模式下,对资金的渴求早就超过了一般房企,而在周转速度不如预期时,“造血”速度又跟不上债务增速的一系列问题就更为突出

会员登录 还没有账号?免费注册

  • 忘记密码?
X

找回密码